-
-
-
CIO 的见解由 yabo亚博网站登录首页的首席信息官迈克尔·罗森说
Michael拥有超过35年的机构投资组合经理经验, 投资策略师, 交易员和学者.
RSS: CIO的博客 | 所有的媒体
他们的想法...还没到
发表:11-25-2014成功的投资通常是平衡估值与增长前景. 我们都喜欢投资具有强劲增长前景的廉价资产, 但大多数时候, 我们被迫做出选择:估值通常反映的是前景.
新兴市场(EM)股票是那些估值看似低廉、增长诱人的领域之一. 但仔细观察,情况就有点复杂了.
首先是估值. MSCI新兴市场指数的预期市盈率为10倍.8倍,远低于MSCI全球指数的近15倍. 但新兴市场指数被中国和俄罗斯的廉价股价严重扭曲:这两个国家的预期市盈率不到7倍,而其他新兴市场国家的预期市盈率为12倍.5倍. 12.5倍比世界指数便宜, 但从历史上看,它并不便宜(2008年达到14倍的峰值)。. 所以,新兴市场看起来很便宜,但实际上是因为中国和俄罗斯特别便宜.
接下来是增长前景. 从历史上看,盈利和股价之间一直存在密切的相关性. 过去5年,MSCI新兴市场指数仅上涨了0.79% p.a.. 在此期间,该指数的收益基本持平,这并非巧合(见图1)。. 因此,公司盈利没有增长,股票也没有上涨. 同样的, 新兴市场与发达市场(DM)的相对表现与相对GDP增长率密切相关. In 2008, EM countries were growing at a 7% pace faster than DM countries; today, 这一差距已经缩小到只有4%(见图2)。.
大多数新兴市场国家(泰国和菲律宾)的估值都很高,增长也更快, 特别是, 突出). 新兴市场中有一些国家可能兼具廉价估值和不断增长的优势(如巴西), 韩国, 印度, 也许).
当利润和经济增长相对于世界其它地区加速时,新兴市场(总体上)的表现将优于其它地区. 如果估值也很低,那将是额外的帮助. 除了少数例外, 这两个条件, 相对增长和低估值, 还没有出现在新兴市场.
打印本文相关文章