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CIO 的见解由 yabo亚博网站登录首页的首席信息官迈克尔·罗森说
Michael拥有超过35年的机构投资组合经理经验, 投资策略师, 交易员和学者.
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耐心
发表:02-17-2015利率周期很长:不是持续几年,而是几十年. 因此, 我们没有很多数据点来得出有统计学意义的结论. 话虽如此,我们还是利用已有的数据,下图显示了1850年以来的10年期美国国债收益率.
我将强调这张图表中的三个观察结果. 首先,周期确实很长:40-50年并不罕见. 其次, 在转向低利率之前,利率会出现急剧(抛物线)上涨, 然后迅速而有意义的下降. 第三, 与此相反,利率下降了, 向上的转弯是平缓的, 在很长一段时间里.
上一次利率大幅上升发生在近70年前, 所以我们中很少有人有第一手的经验. 利率在1920年达到顶峰, 在第一次世界大战的通货膨胀之后, 导致了严重的经济衰退(吉姆·格兰特的优秀新书的主题), 被遗忘的大萧条). 到第二次世界大战结束时,失业率一直在下降, 从1920年到1950年都没有打破下降趋势. 即便如此,收益率直到1970年才超过1920年的峰值.
在上个世纪末,向更高收益率转变的时间甚至更长. 国债收益率在南北战争期间达到顶峰,然后一直下降到1890年. 收益率在低水平(3%左右)反弹了30年, 在1920年果断走高之前.
如今,我们仍在等待利率逆转始于1980年的跌势. It will happen; one day. 但鉴于这种转变发生了几十年的历史, 这是勇敢(或者更有可能), 愚蠢的预言家,企图把那个日期叫做. 墓地里到处都是预测利率转折的战略家的尸骨(实际上是, 墓地里到处都是战略家的尸骨, 期).
遗憾的是,我并不比任何人都聪明?),所以我更倾向于观察. 鉴于利率周期是以几十年为单位来衡量的, 我不太关心何时会出现更高的转弯. 知道我们处于哪个周期就足够了.
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